Bei der vom Luxemburger Staat mit Milliardengarantien gestützten Dexia-Gruppe gibt es Bewegung. Nach mehr als 20 Jahren an der Börse will das Finanzinstitut am heutigen Mittwoch die Entscheidung treffen, die Börse zu verlassen. Die Anleger werden der Dexia-Aktie keine Träne nachweinen.

Der ursprüngliche Dexia-Börsengang erfolgte am 2. Januar 1997 mit einem Startkurs von 6,86 Euro je Aktie. Mitte letzter Woche lag der Kurs der Aktie bei 2,3 Euro.
Klingt nicht erfreulich, aber auch nicht so schlimm, könnte der Beobachter meinen. Was aus diesen Zahlen jedoch nicht ersichtlich wird, ist, dass in der ersten Jahreshälfte 2016 eine Veränderung stattfand: Die Institution wollte nicht mehr, dass ihre eigenen Aktien nur noch wenige Cent wert sind. Daher hatte sie Titel zusammen. Für je 1.000 alter Aktien gab es eine neue. Der sichtbare Wert einer Aktie stieg über Nacht von 2,1 Cent auf über 21,01 Euro pro Titel.

Doch auch seit der Zusammenlegung 2016 ist der Kurs weiter stark gefallen. Ende 2016 lag der Kurs der neuen Aktie bereits bei unter 12 Euro. Mitte 2018 fiel der Wert unter 5 Euro. Derzeit liegt der Preis einer (neuen) Aktie bei 2,3 Euro.
Wer also im Jahr 2007 20.000 Euro in Dexia-Aktien angelegt hätte, dem wären heute noch rund zwei Euro übrig geblieben.

Dass die Dexia nun von der Börse genommen werden soll, ist keine Überraschung. Niemand rechnet mit einer besseren Zukunft für die vor einigen Jahren in eine selbstverschuldete Schieflage geratene Institution. Von Dividenden können die Anleger nicht einmal träumen. Fragen darf sich der Beobachter eher, warum es nicht schon früher passiert ist.

Von 35.000 auf 770 Mitarbeiter

Laut Plan soll Dexia nicht einmal eine Zukunft haben. Die Dexia-Gruppe heute ist etwas Besonderes. Sie ist seit Herbst 2011 die einzige Bank auf dem Kontinent, die von Europas Zentralbank direkt überwacht wird und zum Ziel hat, sich selber aufzulösen.

Seitdem ist die Dexia-Gruppe deutlich geschrumpft, doch es gibt sie immer noch. Sie zählt heute rund 770 Mitarbeiter in einer Handvoll Ländern. Zu seinen besten Zeiten – als noch die Dexia BIL und RBC Dexia aus Esch-Belval zum Konzern zählten – hatte das Finanzinstitut noch satte 35.000 Angestellte. Vor drei Jahren waren es noch 1.170. Die meisten Angestellten sitzen heute in Frankreich, gefolgt von Belgien.

1.948.984 Dexia-Aktien sind derzeit noch an Euronext Brüssel notiert, was mittlerweile weniger als 0,5 Prozent des Aktienkapitals der Dexia entspricht, ist in der Mitteilung des Finanzinstituts zu lesen. Die zwei wichtigsten Aktionäre sind heute der belgische (52,78 Prozent) und der französische Staat (46,81 Prozent). Die Chancen, dass die Aktionäre auf der am heutigen Mittwoch stattfindenden außerordentlichen Hauptversammlung dem vorliegenden Vorschlag zustimmen werden, sind demnach gut.

An dem Ziel der Auflösung wird weiter gearbeitet: Im ersten Halbjahr 2019 ist die Bilanzsumme um weitere 15 Prozent geschrumpft. Dexia Kommunalbank Deutschland wurde verkauft und die Niederlassung des Dexia Crédit Local in Madrid geschlossen.

Risiko für Luxemburg noch bis 2031

Ende Juni 2019 lag die Bilanzsumme der Dexia bei 134,6 Milliarden Euro. Ende 2007 betrug die Bilanzsumme der Gruppe noch über 600 Milliarden. In Luxemburg ist die Dexia-Finanzgruppe bereits Geschichte – aber auch nur teilweise. Denn selbst wenn die BIL nicht mehr mit dem ehemaligen Mutterkonzern verbunden ist, so bleibt der Konzern nach wie vor Nutznießer einer milliardenschweren Garantie Belgiens, Frankreichs und von Luxemburg. Aktuell beläuft sich die Summe der für Dexia vom Großherzogtum garantierten Darlehen auf 1,9 Milliarden Euro. Noch bis 2021 kann Dexia neue, von Luxemburg abgesicherte Kredite aufnehmen.

Belgien und Frankreich haben der EU-Kommission Anfang dieses Jahres vorgeschlagen, diese Garantie, leicht verändert, auch nach 2022 weiter zu verlängern. Dem hat die EU-Kommission mittlerweile zugestimmt. Luxemburg wird im Rahmen des neuen Garantieprojekts nicht mehr als Bürge auftreten. Trotzdem wird es noch bis mindestens 2031 dauern, ehe die letzten Kredite, die der Luxemburger Steuerzahler garantiert, auslaufen. So lange hat Luxemburg das Dexia-Risiko mitzutragen.

Und die Zeiten versprechen spannend zu bleiben. Das erwirtschaftete Netto-Jahresergebnis des ersten Halbjahres 2019 belief sich auf minus 546 Millionen Euro. Im Jahr 2018 betrug der Verlust 473 Millionen Euro. Anfang dieses Monats hat Wouter Devriendt, seit 2016 Dexia-Geschäftsführer, gekündigt. Ein Nachfolger wird gesucht.

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Christian Muller

Christian Muller (geb. 1974) ist Wirtschaftsjournalist beim Tageblatt. Sein Studium der Volkswirtschaften an der London School of Economics hat er mit einem MSc abgeschlossen. Nach einer ersten Arbeitsstelle im Bereich des Investmentbanking in Luxemburg sammelte er weitere Berufserfahrungen beim Statec sowie beim „Service information et presse (ministère d’Etat)“. Seit über 15 Jahren berichtet er im Tageblatt über die unterschiedlichsten Aspekte rund um die Luxemburger Wirtschaft: von Wirtschaftsmissionen in den Golfstaaten über Mikrofinanz als Entwicklungshilfe bis hin zum Luxemburger Sektor der Meeresschiffsfahrt. Auch die Entwicklung der Staatsfinanzen nimmt er unter die Lupe. Für seine Berichterstattung über die staatlichen Garantien für die Dexia-Gruppe wurde er 2014 mit dem Citi Journalistic Excellence Award geehrt. Kontakt: Tel.: +352 54 71 31-631, E-Mail: cmuller@tageblatt.lu

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